小昭帶你輕松閱讀《證券分析》(十三)之現金流量表及估值分析

時間:2018-09-28  來源:昭時投資  閱讀量:828

      格雷厄姆還有一個重要觀點是:當期業績不應該是評估股票的主要依據。這與股票市場的實際變化完全相反。在股票市場上,股價隨公司的當期業績變化而上下波動。有時候一分一厘的盈利變化都會引起股票的劇烈波動。一次良好的盈利往往推動股價。但事實證明,巨額的盈利往往是過眼云煙,不可重復。格雷厄姆的論點是,私人企業的盈利在好年景和差年景可以相差2倍以上,但是私人企業主卻不會隨意更改自己投資的價值。這是華爾街與實業界最大的區別,也正是由于這個區別,才給了價值投資者獲利的機會。

      股票市場不僅看重當期業績,更強調向上的“盈利趨勢”而不看重平均值。但是,所謂的“趨勢”有可能完全是誤導。即使真的有不斷向上的趨勢,競爭、管制、邊際效益遞減的自然規律等因素也會限制不斷的上漲,讓盈利回歸均值。這就是數學和自然界“均值回歸”的強大作用。與之相反,盈利遞減的趨勢也有可能改變,最終回歸均值。因此,對歷史數據,對均值的重視,有助于價值投資的分析。

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